Nicht nur die Banken wanken
Die Banken-Krise bringt nunmehr auch US-amerikanische Kreditversicherer in zunehmende Schwierigkeiten. Die wichtigsten Unternehmen der Branche wie MBIA, Ambac oder FGIC waren in der Bomm-Phase der US-amerikanischen Immobilien-Blase verstärkt dazu übergegangen, auch kreditbesicherte Wertpapiere zu versichern. Diese CDOs (Collateralized Debt Obligations) genannten Papiere, die aus wilden Bündeln gemischt mit Hypotheken bestehen, wurden von den Banken kreiert und an andere Banken weiterverkauft. Inzwischen ist der Markt für CDOs zusammengebrochen und die de facto wertlosen Papiere sorgen nach und nach für immer gigantischere Abschreibungen.
So könnten sich die bislang von Ökonomen als Stütze der Finanzmärkte angesehenen US-Kreditversicherer alsbald als Treibsand, auf dem das gesamte Gebäude errichtet ist, herausstellen. Inzwischen gelten immer mehr Kreditversicherungs-Unternehmen als Pleitekandidaten. Ursprünglich waren diese Unternehmen darauf spezialisiert, Anleihen US-amerikanischer Kommunen auf dem Kapitalmarkt (sogenannte Bonds) zu versichern. Gegen die Zahlung von Prämien übernahmen sie von der öffentlichen Hand das Ausfall-Risiko.
Nach Insider-Informationen sollen über 40 Prozent der durch Kreditversicherer abgesicherten Anleihen auf CDOs entfallen. Und es sind gerade die CDOs, die für den Großteil der bisherigen Verluste und Pleiten internationaler Banken, Investoren und Hedgefonds sorgten. Die Gesamtversicherungssumme der US-Kreditversicherer beläuft sich auf insgesamt 2.300 Milliarden US-Dollar - also rund auf das Doppelte der bislang als Obergrenze der Bank-Abschreibungen taxierten Dimension. Dem steht eine lächerlich geringe Eigenkapitalrate der Kreditversicherer von 0,5 bis 0,75 Prozent gegenüber.
Als weitere Finesse kommt noch hinzu, daß auch die Kreditversicherungen als Spekulationsobjekte dienten. Sie wurden als Kreditderivate, sogenannte Credit Default Swaps (CDS) - ähnlich den CDOs - munter auf dem globalen Finanzmarkt gehandelt. Die Versicherungssumme der aktuell bedrohten Kreditversicherer macht nur einen Bruchteil des globalen Marktes für Kreditderivate aus. So sollen auf den schwer angeschlagenen Auto-Konzern General Motors insgesamt CDS im Wert von einer Billion US-Dollar laufen.
Mit faulen CDS haben auch Versicherungen gedealt, die nun auf ihnen sitzen bleiben. Selbst die Aktien der als expansiv eingeschätzten weltgrößten Versicherungsgruppe American International Group (AIG) verloren am Montag, 11. Februar, massiv an Wert, nachdem klar wurde, daß die Bewertung der CDS des Unternehmens "geändert werden müsse". Die CDS waren auf mit faulen Hypotheken kontaminierten CDOs abgeschlossen wurden. Das Unternehmen gab zu, derzeit das Ausmaß der notwendigen Abschreibungen nicht angeben zu können.
Ein Kollaps bei US-Kreditversicherern würde eine gewaltige Schockwelle im gesamten globalen Finanzsystem auslösen. Banken, Versicherungen, Investmentgesellschaften, Hedgefonds und sonstige "institutionelle" Anleger müßten dann den Wert ihrer versicherten Anleihen hunderttausendfach deutlich nach unten korrigieren und wären zu erneuten Abschreibungen gezwungen. Es würde bereits ausreichen, wenn die Anleihen-Versicherer ihre von den RatingAgenturen aufrecht erhaltenen Höchstbewertungen von "AAA" verlören. Selbst Josef Ackermann, der vor kurzem noch eine scheinbar positive Bilanz der Deutschen Bank präsentierete, warnt inzwischen vor einem "finanziellen Tsunami", sollten die Anleihen-Versicherer zusammenbrechen. Inzwischen sollen ausgerechnet mehrere - selbst angeschlagene - Großbanken in den USA darüber verhandeln, ihren Versicherern mit milliardenschweren Finanzhilfen unter die Arme zu greifen.
REGENBOGEN NACHRICHTEN
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