1.03.2008

US-Wirtschaftskrise
weitet sich aus

"Heuschrecken" vor Pleitewelle

Nicht die als "Heuschrecken" diffamierten Private-Equity- Unternehmen fallen massenhaft über eine gesunde Wirtschaft her, wie es der Anfang 2005 von Franz Müntefering aufgebrachte Ausdruck bildhaft unterstellte - als eines der ersten Opfer der sich ausweitenden US-Wirtschaftskrise steht dieses hochriskante Geschäftsfeld einer durchaus vielfältigen kapitalistischen Unternehmenslandschaft vor der Pleitewelle. Eine ganze Reihe weiterer Indikatoren zeigt zudem an, daß es in den kommenden Monaten nicht nur mit der US-Wirtschaft beschleunigt abwärts gehen wird.

"Es wird Zusammenbrüche von großen Unternehmen in Private-Equity-Hand geben, in diesem Jahr und im nächsten Jahr", sagte Jon Moulton, Chef des britischen Finanzinvestors Alchemy Partners, auf der Branchenkonferenz 'Super Return' Ende Februar in München. "Das ist absolut garantiert," assistiert TPG-Partner Matthias Calice. Und Steven Puccinelli, Europachef von Investcorp, teilt diese Ansicht. "Einige Unternehmen werden ihre Schulden nicht mehr bedienen können."

Dank der Kreditschwemme der vergangenen Jahre sind viele Unternehmen in den Portfolios von Private-Equity-Gesellschaften so hoch verschuldet wie noch nie. Nach Angaben der Ratingagentur Standard&Poor's erhielten Firmen im Rahmen von Buyouts im zweiten Quartal 2007 das 6,6-fache ihres operativen Jahresgewinns (Ebitda) als Schulden aufgebürdet. 2005 hatte der durchschnittliche Schuldenmultiplikator noch 5,2 betragen. Die Kredithausse hatte auch die Kaufpreise für Private-Equity-Deals auf Rekordhöhen getrieben.

Wer die Zeit billiger Kredite und hoher Verschuldung allerdings allein auf die andauernde Niedrig-Zins-Politik des damaligen Fed-Chefs Allan Greenspan schieben will, greift zu kurz. Bereits seit Mitte der 1970er Jahre, als die Erdöl-Förderung in den USA ihren Peak Oil überschritt, verlagerte die Weltmacht ihr Gewicht zunehmend vom wirtschaftlichen aufs militärische Standbein. Im Vertrauen darauf, daß die USA immer einen Ausweg finden würden und daß nach dem Zusammenbruch des Sowjet-Imperiums das "Ende der Geschichte" und somit das nimmer endende Zeitalter eines unumschränkten Kapitalismus ausgebrochen sei, galten US-Unternehmen und -VerbraucherInnen nahezu als unbeschränkt kreditwürdig.

Ölförderung der USA und Kanadas

Nicht nur das Handelsbilanz-Defizit der USA wuchs von Jahr zu Jahr - auch der Staatshaushalt geriet mit Ausnahme einer vierjährigen Interims-Phase tief in die roten Zahlen.

Das doppelte Defizit der USA

Die Phase zwischen 1998 und 2001 war keineswegs der "klugen Haushaltspolitik" des damaligen Präsidenten William Clinton zu verdanken - sie beruhte hauptsächlich auf dem durch den IT-Boom ausgelösten Produktivitäts-Schub. Sicherlich kann niemand vorhersagen, ob nicht ein ähnlicher Effekt dem Kapitalismus noch ein weiteres Mal einen Aufschub vor der finalen Krise gewähren wird. Primär ist die Existenz dieser an den privaten Besitz von Produktionsmitteln gebundenen Wirtschaftsweise jedoch an die Ausbeutung der fossilen Energieträger gebunden. Die Steigerung der Produktivität durch immer effektivere Technologien ist lediglich ein sekundärer Faktor.

Der Beginn der Banken-Krise im Juli 2007 - ausgelöst durch das Platzen der US-Immobilien-Blase - stoppte auch den Boom bei Private-Equity-Übernahmen abrupt. Die Branche muß deshalb mit niedrigeren Renditen rechnen, was nun zur Pleite einzelner Private-Equity-Unternehmen führt. Der kalifornische Pensionsfonds Calpers reagierte bereits im Vorjahr und leitete 30 Prozent der für Private Equity bestimmten Investitionen um.

Auf die Investment-Banken kommen allein aus dem Geschäft mit Leveraged Loans in den kommenden Monaten weitere Milliarden-Abschreibungen zu. Die meisten Institute haben die Leveraged Loans erst auf etwa 96 Prozent ihres Nennwerts abgewertet. Beginnen die ersten Institute auf Druck der Bankenaufsicht ihre Kredite zu Preisen um die 85 Prozent zu verkaufen, kommen auch die anderen verstärkt unter Abschreibungsdruck. Seit Juli 2007 haben die Banken kaum Kredite weiterreichen können und sitzen weltweit noch auf 200 bis 800 Milliarden US-Dollar fauler Kredite.

Nach offiziellen Angaben sank das Wachstum der US-Wirtschaft im vierten Quartal 2007 auf eine hochgerechneten Jahresrate von 0,6 Prozent. Auch der Chef der US-Notenbank Fed, Ben Bernanke, räumte inzwischen ein, daß einige Banken die Krise nicht überleben werden. Nicht nur der deutsche Ifo-Index (20. Februar), sondern auch entsprechende Indikatoren in den USA weisen in den roten Bereich. Das Vertrauen der US-VerbraucherInnen sank wegen steigender Hypotheken und anderer Kredite, sowie der steigenden Arbeitslosigkeit auf einen neuen Tiefstand seit 1992. Die Börsen sind weltweit wegen der schlechten US-Daten erneut in den Keller gesackt, auch wenn der Rückgang nicht so heftig ausfiel wie im Januar.

Einer der für die unteren Schichten der US-Gesellschaft maßgeblichsten Wirtschafts-Indikatoren ist die monatliche Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe - und diese steigt permanent. Ebenso in den roten Bereich weist der Auftragseingang langlebiger US-Konsumgüter, der im Januar mit 5,3 Prozent deutlich stärker als erwartet gefallen ist. Viele US-Unternehmen haben ihre Investitionspläne auf Eis gelegt und reagieren auf die Konjunkturschwäche - und verstärken so zugleich den Abschwung. Die Universität Michigan legte am 29. Februar einen Bericht vor, wonach das Vertrauen der US-VerbraucherInnen auf dem tiefsten Stand seit 1992 angelangt ist. Von 78,4 Punkten im Januar sank er im Februar auf 70,8 Prozent.

Der Verkauf von neuen Häusern fiel vom Dezember zum Januar um 2,8 Prozent auf 588.000. Im Vergleich zum Januar 2007 sind die Verkäufe sogar um 33,9 Prozent zurückgegangen und das macht deutlich, wie stark dieser Markt auf das Platzen der Immobilien-Blase reagiert. Im gleichen Jahreszeitraum sind die Preise um 15,1 Prozent gefallen. Allein zwischen Dezember und Januar erneut um 10,9 Prozent.

Die Auswirkungen der Banken-Krise werden bereits an vielen verschiedenen Stellen sichtbar. So mußte aktuell der weltgrößte Versicherunds-Konzern American International Group (AIG) mitteilen, daß sich der Verlust im vierten Quartal 2007 auf 5,3 Milliarden US-Dollar belief - der größte in der 89-jährigen Geschichte des Unternehmens. AIG mußte im vierten Quartal 11 Milliarden US-Dollar abschreiben und schloß damit zu den großen Verlierern der Kreditkrise auf.

 

REGENBOGEN NACHRICHTEN

 

Anmerkungen

Siehe unsere Artikel zum Thema:

      Ifo-Index für Weltwirtschaftsklima verdüstert
      Niedrigster Stand seit fünf Jahren
      Weltweite Ölförderung sackt weiter ab (20.02.08)

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      Nicht nur die Banken wanken (14.02.08)

      "Schwarz-Rot" plündert Staatsvermögen
      zur Abwendung von Banken-Crash
      Zusammenbruch der IKB mit weiteren Milliarden hinausgezögert
      (13.02.08)

      IKB offenbart weitere 2 Milliarden Euro Deckungslücke
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      Notenbanken in konzertierter Aktion
      Mit Milliarden gegen die Banken-Krise (13.12.07)

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      Schweizer Großbank gerät nochmals tiefer
      in den Strudel der Banken-Krise (10.12.07)

      Krise auf dem Binnenmarkt für deutsche Auto-Konzerne (7.12.07)

      Banken-Krise: Steinbrück stellt sich dumm (28.11.07)

      Deutsche Bankenwelt bebt
      IKB erhöht auf 5 Milliarden Euro (27.11.07)

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      Britischer Schatzkanzler in der Klemme (17.11.07)

      IKB-Krise verschärft
      Verhandlungen hinter verschlossenen Türen (16.11.07)

      Banken-Krise verschlingt weitere Milliarden
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      Bear Stearns in Verlustzone (14.11.07)

      Zweitgrößte US-Bank:
      3 Milliarden Abschreibungen (13.11.07)

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      (31.10.07)

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      Wachovia im Sog der Banken-Krise
      Viertgrößte US-Bank mit Abschreibungen über 1,3 Milliarden Dollar
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      Mega-Fonds soll Banken-Krise auffangen
      Werden 80 Milliarden US-Dollar ausreichen? (14.10.07)

      Banken-Krise verschlingt mehr als 20 Milliarden US-Dollar
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      5 Milliarden Dollar Abschreibung bei Merrill Lynch
      Staatsanwälte bei Bear Stearns (5.10.07)

      Banken-Krise: Altersversorgung in Gefahr (5.10.07)

      EZB sucht Mittelweg
      zwischen Inflationsgefahr und Wirtschaftskrise (4.10.07)

      Banken-Krise: 2,2 Milliarden Euro
      muß die Deutsche Bank abschreiben (3.10.07)

      Banken-Krise: Citigroup schockt die Märkte
      Milliardenschwere Abschreibungen (2.10.07)

      Schweizer Großbank UBS im Sog
      Rund vier Milliarden Franken abgeschrieben (1.10.07)

      Banken-Krise: Verkaufsgerüchte um Bear Stearns (26.09.07)

      Banken-Krise erreicht Japan
      Mitsubishi UFJ muß Investments überprüfen (24.09.07)

      Harman-Übernahme platzt wegen Banken-Krise (23.09.07)

      US-Banken unterschiedlich stark von Banken-Krise betroffen
      Goldman Sachs unbeeindruckt, Bear Stearns angeschlagen
      (21.09.07)

      Ackermann: Deutsche Bank
      doch von Banken-Krise betroffen (20.09.07)

      Morgan Stanley von Banken-Krise schwer getroffen
      Abschreibung von einer Milliarde US-Dollar im dritten Quartal
      (19.09.07)

      Fed senkt Leitzins drastisch
      Angst vor Wirtschaftskrise war größer als die vor Inflation (18.09.07)

      Banken-Krise: Northern Rock, deutsche Immobilienbanken
      und europäische Konjunktur (17.09.07)

      Northern Rock in Schieflage
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      Banken-Krise:
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      EZB unterläßt Zinserhöhung
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      Steinbrück: "Banken-Krise ist ernst"
      Haasis: "Wir hatten keine Banken-Krise"
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      Der Griff ins fallende Messer
      Manager kaufen Aktien auf (3.09.07)

      US-Präsident G. W. Bush will Kreditkrise überwinden
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      Kredit-Krise trifft halbstaatlichen US-Immobilien-Konzern
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      Britischer Hedge Fonds wegen Kredit-Krise in Schwierigkeiten
      Börsen weiter unter Druck (29.08.07)

      Britische Barclays-Bank im Sog der SachsenLB?
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      Fed pumpt und pumpt
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      Noch ein Liquiditätsloch bei der SachsenLB
      400-Millionen-Euro-Liquiditätsloch motiviert zur Eile (24.08.07)

      Fed pumpt weitere 17 Milliarden US-Dollar
      Bank of America investiert 2 Milliarden US-Dollar
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      EZB: "Erhöhe um 40"
      Neue Runde im Milliarden-Poker (22.08.07)

      WestLB schlägt Alarm wegen Banken-Krise
      ZEW-Konjunkturindex weist auf Rezession (21.08.07)

      Keine Stabilisierung an den Börsen
      Die Zinssenkung der Fed ist verpufft (20.08.07)

      Zweite deutsche Bank im Sog der Krise
      Sparkassen hängen mit drin (18.08.07)

      Fed senkt Diskontsatz
      "Abwärtsrisiken fürs Wirtschaftswachstum deutlich erhöht"
      (17.08.07)

      Börsen in Panik
      Wartet der Crash noch bis September? (16.08.07)

      Bankenkrise kappt Konjunktur
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      EZB-Chef Trichet: Bankenkrise beendet
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      EZB pumpt weitere 48 Milliarden in den Geldmarkt
      Deutsche Bank und Commerzbank hängen mit drin (13.08.07)

      Viel Geld - viel Vertrauen?
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      EZB mußte heute 95 Milliarden Euro in den Geldmarkt pumpen
      (9.08.07)

      1929 oder 1931?
      Deutsche Bankmanager mit Fracksausen (3.08.07)

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      Crash an US-Börse
      Beginn der Weltwirtschaftskrise? (27.07.07)

 

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